华泰期货锌不改供应偏紧预期铝空头思路对待

2019年04月11日 来源:

华泰期货锌不改供应偏紧预期 铝空头思路对待

锌:

LME现货锌对三个月期锌升水24.5美元/吨,1月23日为升水20.75美元/吨。上海0#锌主流成交于元/吨,0#普通品牌对沪锌1802合约贴水50-贴水40元/吨附近,报价基本持平下游备货意愿无改善,消费仍疲弱,成交货量较昨日基本无变化。1月25日LME锌库存减25吨至179450吨。

根据SMM调研,2月份锌矿紧张暂无缓解,加工费预计持续低位3500元/金属吨附近,或有部分走至更低。

海关数据显示酸酐
,12月我国锌精矿进口量同比增11.1%至22.2万吨,月累计进口量增22.0%至243.5万吨。中国12月精炼锌进口100,845吨,同比增329.38%,月累计进口674,789,同比增58.98%;12月精炼锌出口1,858吨,同比降12.76%,月累计出口14,761吨,同比降30.89%。

观点:伦锌现货升水扩大,库存小幅下滑,整体锌锭库存仍处于历史地位,海外挤仓行情仍在发酵。国内方面,锌矿紧张仍难得到有效缓解,短期局部地区锌矿生产受阻,中线供应偏紧预期仍未缓解,另外进口锌亏损扩大,预计国外锌锭流入有限,库存低位难以明显回升,锌价上行弹性仍较大。建议持续关注明日锌锭社会库存数据及升贴水变动。

策略:短期美元指数走势疲软,中线做多趋势单继续持有。

风险点:下游消费疲软。

铝:

现货方面,上海成交集中元/吨,对当月贴水元/吨钨棒供应
,整体成交较昨日小幅回落。LME现货铝对三个月期铝贴水4美元/吨,1月23日贴水4.5美元/吨。

1月25日LME铝库存减1275吨至吨。根据SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)176.5万吨,环比上周四减少1.9万吨。全国来看近期铝棒厂出库量明显提升,主因下游春节前备货行情驱动,今年铝型材企业多提前天放假,因此采购备货动作也有所提前。

观点:短期由于美元指数疲软运行,刺激海外市场资产配置积极性提高,以及短期下游备库导致库存阶段性下滑,铝价受此提振震荡上行。但我们认为基本面或不支持其持续上行。目前电解铝新投已经投产大约10万余吨,一季度新投以及复产产能预估在万吨之间,预计春节后国内铝锭社会库存将继续累积至200万吨以上。氧化铝生产恢复正常,并且氧化铝价格仍未显现出止跌迹象,成本端将支撑电解铝产能继续投放。

策略:建议沪铝仍维持空头思路灶具价格供应

风险点:美元持续大幅回落;伦铝大幅上涨;环保税实施。

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