医药行业2012年投资策略在需求和变革中

2019年05月15日 来源:

医药行业2012年投资策略:在需求和变革中锁定中国创造

世界之变:当跨国药企经历新药上市乏力和药品专利大规模到期后,转而不得不关注供应链,寻求更多的国际合作,以获得更快的成长,未来十年全球健康产业将弱化竞争,强调供应链合作。中国逐步融入全球健康产业链,成为其中不可缺少的中坚力量,在拥有更多"中国制造"的同时,开始有"中国创造"。

中国之变:过去几年中国政府致力于实现健康的"公平性",在医保广覆盖方面成绩显着,但2010年中国卫生费用占GDP 比重只有4.37%,政府的健康投入仍然不足,农民年均200元筹资水平还较低,中国医疗商业保险还未起步。随着人口老龄化和类发达国家的疾病谱推移,我们认为中国健康需求潜力远未释放,中国医药市场将保持强劲增长,但供给端的医药企业分化在所难免。

医改之变:"看病难、看病贵"的核心是以药养医体制,但中国政府显然还没有下决心做出改变。同时政府又希望建立更为高效的医药价值链,并力争成为世界高质量的科研和生产基地,因此改革在继续推进,其中付费制度改革拟提升医保之"效率",而药价改革拟带动"中国创造"。实证研究表明,美国、德国、英国、澳大利亚和台湾等采取按病种付费的国家及地区,付费制度改革前后医药消费没有受到影响,需求推动了医药和药品消费继续高速成长,台湾推行按病种付费历经15年,更是表明医改是一个系统工程,中国付费制度改革不可能一蹴而就;药价改革总体思路则是鼓励创新和质量,我们预计"中国制造"中逐步诞生"中国创造"。

估值:2012年盈利增长快于2011年,医药板块2011年预测市盈率26倍,考虑2012年成长,相对市场有吸引力,我们预计未来一年医药板块相对过去一年呈V型走势。

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